ZF Friedrichshafen AG odnotował w 2025 roku poprawę kluczowych wskaźników operacyjnych, przekraczając wcześniejsze prognozy dotyczące rentowności i przepływów pieniężnych. Jednocześnie spółka kontynuowała działania restrukturyzacyjne i dostosowawcze w odpowiedzi na wymagające otoczenie rynkowe.
Wyniki ZF za 2025
Firma ZF Friedrichshafen AG poprawiła swoje wyniki operacyjne w roku obrotowym 2025 i przekroczyła prognozy dotyczące zysku operacyjnego oraz przepływów pieniężnych. Skorygowana marża EBIT – prognozowana na poziomie 3,0–4,0% – wzrosła z 3,5% w 2024 r. do 4,5%, co odpowiada skorygowanemu EBIT w wysokości 1,7 mld euro (2024: 1,5 mld euro). Skorygowane wolne przepływy pieniężne, dla których prognozowano ponad 500 mln euro, osiągnęły 1,4 mld euro (2024: 305 mln euro). Sprzedaż wyniosła łącznie 38,8 mld euro (2024: 41,4 mld euro). Pomimo zmienności makroekonomicznej i spowolnionej dynamiki rynków światowych oznacza to wzrost organiczny na poziomie 0,6 procent. W ramach swoich decyzji strategicznych firma ZF przedterminowo zakończyła również kilka nierentownych projektów związanych z mobilnością elektryczną. Mimo że jednorazowy koszt tej decyzji spowodował stratę księgową, pozwoliła ona na uzyskanie nowej przestrzeni do strategicznych działań.
– Pod względem operacyjnym przekroczyliśmy nasze cele na rok 2025. Fakt, że nasz program poprawy wydajności nabiera tempa, motywuje nas do kontynuowania obranego kursu. Wyniki i rentowność są dla nas ważniejsze niż sprzedaż i skala działalności. Zdajemy sobie jednak sprawę, że utrzymanie tej tendencji wzrostowej będzie wymagało pełnego zaangażowania i maksymalnego wysiłku całej Grupy – powiedział Mathias Miedreich, CEO ZF, podczas prezentacji wyników rocznych we Friedrichshafen. – Liczby odzwierciedlają naszą przeszłość, a dynamika rozwoju wskazuje na naszą przyszłość. Będziemy stopniowo odbudowywać poziom rentowności, którego oczekują nasi udziałowcy – i my sami.
Miedreich wskazał trzy priorytety mające na celu wzmocnienie długoterminowej konkurencyjności ZF: poprawę kondycji finansowej firmy poprzez konsekwentną redukcję zadłużenia i usprawnienia operacyjne; ukierunkowane inwestycje w strategiczne obszary podstawowej działalności; oraz budowę bardziej elastycznej struktury organizacyjnej i kultury, która umożliwi szybkie podejmowanie decyzji dostosowanych do potrzeb rynku. „Zmniejszenie naszego zadłużenia pozostaje naszym głównym priorytetem” – podkreślił. „Każde euro zaoszczędzone na odsetkach wzmacnia naszą odporność i poszerza możliwości finansowe, pozwalając nam realizować inicjatywy zwiększające wartość firmy”.
W 2025 roku firma ZF zredukowała swoje zobowiązania finansowe o około 250 mln euro, obniżając zadłużenie netto do 10,2 mld euro pomimo trudnych warunków rynkowych.
– Ta redukcja zadłużenia to ważny sygnał stabilności i pewności – zarówno dla pracowników, klientów, jak i rynków kapitałowych – powiedział dyrektor finansowy Michael Frick. Będziemy kontynuować tę strategię organicznej redukcji zadłużenia, uzupełniając ją wpływami z wybranych transakcji zbycia aktywów.
Dalsze postępy w strategicznej restrukturyzacji
W minionym roku firma ZF kontynuowała proces strategicznej restrukturyzacji. Kluczowym krokiem była sprzedaż działu zaawansowanych systemów wspomagania kierowcy (ADAS) amerykańskiej firmie Harman Inc., liderowi w dziedzinie elektroniki samochodowej, za kwotę 1,5 mld euro. Transakcja – której zamknięcie planowane jest na drugą połowę 2026 roku – wymaga jeszcze zatwierdzenia przez odpowiednie organy. Dodatkowo firma ZF utworzyła samodzielną jednostkę zajmującą się energią wiatrową, żeby zwiększyć swoją elastyczność rynkową i stworzyć sobie nowe możliwości strategiczne.
Kolejny ważny kamień milowy miał miejsce jesienią ubiegłego roku: firma ZF zawarła porozumienie z przedstawicielami pracowników w sprawie przeprowadzenia niezależnej restrukturyzacji dywizji Electrified Powertrain Technology (E). Dywizja ta pozostanie integralną częścią ZF, zyskując większą konkurencyjność i rozbudowując swoje portfolio produktów. Wyniki operacyjne znacznie się poprawiły w porównaniu z poprzednim rokiem i są zgodne z planem restrukturyzacji, który będzie kontynuowany w 2026 roku. Pracownicy w znacznym stopniu przyczyniają się do oszczędności kosztów poprzez skrócenie czasu pracy i tymczasowe ustępstwa płacowe.
– To nie są łatwe czasy – zauważył Miedreich. – To kolejny powód, by podziękować naszym pracownikom za wspólny wysiłek i ogromne zaangażowanie w przywrócenie ZF na ścieżkę sukcesu.
W ramach restrukturyzacji dywizji E firma ZF uzgodniła z kilkoma klientami przedterminowe zakończenie niektórych projektów. Ze względu na wolniejszy niż oczekiwano rozwój rynku mobilności elektrycznej programy te nie osiągnęłyby wymaganej rentowności. Decyzja ta skutkuje jednorazowym obciążeniem w wysokości około 1,6 mld euro i jest głównym powodem, dla którego ZF odnotowuje stratę księgową wynoszącą około 2,1 mld euro za rok obrotowy 2025.
– Odpisy na nierentowne projekty stanowią jednorazowy wpływ na nasz bilans za rok 2025. Ale dzięki temu mamy lżejszy bagaż przed dalszą wspinaczką – powiedział dyrektor generalny Miedreich.
Istotne nowe kontrakty z dużymi wolumenami – takie jak umowa z BMW Group na dalsze dostawy i rozwój sprawdzonej ośmiobiegowej automatycznej skrzyni biegów ZF (8HP), w tym jej wersji elektrycznych – pokazują, jak duże zaufanie klienci pokładają w technologiach ZF i jak ważne są one dla przyszłej, niskoemisyjnej i otwartej technologicznie mobilności. Dotyczy to również działu Chassis Solutions, gdzie klienci krajowi i zagraniczni w dużym stopniu polegają na systemach ZF.
Kompleksowa restrukturyzacja firmy znajduje również odzwierciedlenie w liczbie pracowników. Na dzień 31 grudnia 2025 r. firma ZF zatrudniała na całym świecie 153 153 osoby (2024: 161 631), co oznacza spadek o 5 procent. W Niemczech liczba pracowników również spadła o nieco ponad 5 procent do 49 210 (2024: 52 027). ZF jest na dobrej drodze do osiągnięcia ogłoszonego w lipcu 2024 roku celu, jakim jest redukcja zatrudnienia w Niemczech o 11 000 do 14 000 stanowisk. Firma zmniejsza zatrudnienie zgodnie z planem, całkowicie na zasadzie dobrowolności, poprzez naturalną fluktuację kadr, odprawy, programy częściowego przejścia na emeryturę oraz skrócenie czasu pracy.
Najważniejsze dane finansowe za rok 2025
W roku obrotowym 2025 grupa ZF osiągnęła sprzedaż na poziomie 38,8 mld euro (2024: 41,4 mld euro), co oznacza nominalny spadek o około 6 procent. Pomijając fuzje i przejęcia oraz wpływ kursów walutowych, sprzedaż wzrosła organicznie o około 0,6 procent. „Ogólny obraz sytuacji nie uległ zmianie: nie obserwujemy powszechnego ożywienia popytu. Musimy radzić sobie w otoczeniu charakteryzującym się brakiem znaczącego wzrostu rynku. Wymaga to wyższej rentowności. Pozostaje to naszym priorytetem, podobnie jak generowanie przepływów pieniężnych w celu zmniejszenia naszego zadłużenia” – powiedział dyrektor finansowy Frick. Skorygowany EBIT wyniósł 1,7 mld euro (2024: 1,5 mld euro), co odpowiada skorygowanej marży EBIT na poziomie 4,5 procent (2024: 3,5 procent). Skorygowane wolne przepływy pieniężne, z wyłączeniem działań związanych z fuzjami i przejęciami, wyniosły łącznie 1,4 mld euro (2024: 305 mln euro). Ze względu na efekty jednorazowe zysk netto wyniósł minus 2,1 mld euro. Wskaźnik kapitału własnego wyniósł 13,3 procent.
Wydatki na badania i rozwój (R&D) wyniosły 3,3 mld euro (2024: 3,6 mld euro). Ze względu na niższy poziom sprzedaży wskaźnik R&D utrzymał się na poziomie 8,6 procent (bez zmian w stosunku do 2024 r.), dzięki czemu firma ZF ponownie znalazła się w 2025 r. wśród 20 największych europejskich inwestorów korporacyjnych w tej dziedzinie. Nakłady inwestycyjne wyniosły łącznie 1,8 mld euro (2024: 2,3 mld euro), co odpowiada wskaźnikowi nakładów inwestycyjnych na poziomie 4,6% (2024: 5,4%).
Kluczowym elementem wzmacniania fundamentów finansowych ZF jest średnio- i długoterminowa strategia finansowania firmy. W lutym 2026 roku ZF z sukcesem wyemitowało obligacje o wartości 1 mld euro z sześcioletnim terminem zapadalności i kuponem 5,5%. Popyt inwestorów był wyjątkowo duży, a portfel zamówień był sześciokrotnie nadsubskrybowany. „To wyraźny dowód zaufania rynków kapitałowych do strategii ZF, jakości kredytowej i ścieżki transformacji” – podkreślił dyrektor finansowy Frick. „Transakcja ta stanowi ważny kamień milowy w naszej strategii finansowej. Zapewniliśmy sobie dłuższy termin zapadalności przy niższym oprocentowaniu. Dzięki proaktywnemu refinansowaniu nadchodzących terminów zapadalności zwiększamy elastyczność finansową i poprawiamy pewność planowania”.
Prognozy na rok 2026: Utrzymująca się stagnacja
ZF spodziewa się, że w 2026 roku globalna sytuacja gospodarcza będzie nadal nieprzewidywalna, a popyt – zwłaszcza w sektorze pojazdów użytkowych – pozostanie na niskim poziomie. W związku z tym firma nie przewiduje znaczącego wzrostu sprzedaży w porównaniu z rokiem 2025 i szacuje, że przy stabilnych kursach walutowych sprzedaż Grupy wyniesie ponad 38 mld euro. Zakładając utrzymanie stabilnego poziomu sprzedaży i rynków zaopatrzenia oraz dalszą dyscyplinę kosztową, ZF uważa, że skorygowana marża EBIT na poziomie 4,0–5,0% jest osiągalna. Skorygowane wolne przepływy pieniężne (z wyłączeniem efektów fuzji i przejęć) mają przekroczyć 1 mld euro.
Podczas prezentacji wyników prezes Mathias Miedreich odniósł się również do trudności politycznych i regulacyjnych: „Czynniki lokalizacyjne nadal na nas wpływają. Spodziewamy się, że Berlin przedstawi nowy program reform. Oczekujemy też, że Bruksela uczciwie podejdzie do kwestii przepisów dotyczących emisji CO₂ dla całej floty. Komisja Europejska zasugerowała większą elastyczność, ale nadal podąża kursem kolizyjnym w kwestii polityki przemysłowej. Pilnie potrzebujemy zmian, zwłaszcza w odniesieniu do hybryd typu plug-in, które są kluczową technologią przejściową. Łagodzą one obawy związane z zasięgiem, wspierają rozwój mobilności elektrycznej i pomagają chronić miejsca pracy.”